LHV APSKATS: MICROSOFT

 

Lai gan daudzi entuziasti uzskata, ka programmnodrošinājumam ir jābūt pieejamam bez maksas, tomēr lielākā daļa cilvēku ar tehnoloģijām un jo īpaši ar atvērtā koda programmām ir uz „Jūs”. Pie tam pieradumam ir milzīgs spēks, un Microsoft produkti pieder pie pieraduma. Pēdējās nedēļas laikā interese par Microsoft ir pieaugusi, kas skaidrojams ar labajiem ceturkšņa rezultātiem. Tad nu arī apskatīsimies, kas lācītim vēderā.

Brīdī, kad tiek diskutēts par Microsoft produktiem, datoru eksperti centīsies oponēt un izklāstīt Linux, OpenOffice un citu atvērto kodu programmu burvību, ka arī norādīt uz maksas programmatūras norietu, taču brīvpieejas programmas no datora lietotāja prasa zināmu zināšanu un prasmju līmeni, kas nebūt nav visu datoru lietotāju gadījums. Par to, ka atvērtā koda programmas apdraud Microsoft tiek runāts jau ilgi, taču nez kāpēc ievērojamu kaitējumu tās nav spējušas nodarīt.

Brīvpieejas programmu atbalstītāju un lietotāju lielākais bubulis, Microsoft ir pēc kapitalizācijas trešā lielākā kompānija ASV (uz trešo vietu Microsoft pavisam nesen atbīdīja Apple, un pirmajā vietā ierindojas Exxon Mobil). Uzņēmumam bieži tiek pārmests par sava stāvokļa izmantošanu, taču ne jau tas mūs interesē. Galvenais jautājums – vai, ieguldot Microsoft akcijās, iespējams nopelnīt?

Šeit gan var parādīties jautājums, kādēļ ieguldīt Microsoft, ja Apple (kas arī ir laba ieguldījumu iespēja pat pie pašreizējās cenas) izaugsme ir daudz straujāka? Atbilde šeit sastāv no divām daļām:
1) Microsoft rezultāti liecina par izaugsmes turpināšanos;
2) Uzņēmuma akciju cena ir salīdzinoši pievilcīga.

Inovatīvu produktu trūkuma jēdziens atstāts pagātnē

Datoru eksperti Microsoft bieži pārmet inovatīvu produktu trūkumu, taču izskatās, ka šobrīd Microsoft šajā jomā ir sarosījies – Windows 7, Windows Server 2008 R2, Bing, Xbox 360 Kinect (parādīsies tieši pirms šā gada Ziemassvētku iepirkšanās sezonas), Office 2010, Azure Cloud Platfrom un Windows Phone 7. Līdz ar to, pieņemot, ka pieaugs IT atvelētie tēriņi, varētu pieaugt Microsoft ieņēmumi. Piemēram, 2010.finanšu gadā ieņēmumi ir pieauguši par 7%, un tiek prognozēts, ka pieauguma tempi nākamgad palielināsies līdz 11%.

Microsoft rezultāti iepriecina investorus

Aizvadītajā nedēļā Microsoft publiskoja labus finanšu gada ceturtā ceturkšņa darbības rezultātus. Ienākumi aizvadītājā ceturksnī sasniedza $16.04 miljardus, kas ir par aptuveni 5% labāks rezultāts nekā gaidīts un, salīdzinot ar attiecīgo laika posmu pērn, uzrādīja 22.5% lielu pieaugumu. Peļņa uz vienu akciju aizvadītajā ceturksnī sasniedza $0.51, pārspējot prognozes par 5 centiem.

Pozitīvu ietekmi uz darbības rezultātiem atstāja arī izmaksu optimizācija, pie tam uzņēmuma vadība prognozē, ka 2011.finašu gadā izmaksas pieaugs vien par 5%, kamēr ienākumi pieaugs par 11.5%. Šeit gan jāpiebilst, ka, ja uzņēmuma vadība vēlētos, izmaksas būtu iespējams samazināt vēl vairāk.

Papildus labajiem rezultātiem Microsoft var lepoties ar salīdzinoši bagātīgam naudas rezervēm – nauda un tās ekvivalenti, neskatoties uz $3.8 miljardu lielajiem tēriņiem akciju atpirkšanas programmas īstenošanai un $1.1 miljardu lielo dividenžu izmaksu, aizvadītajā ceturksnī sasniedza $37 miljardus. Tiek gaidīts, ka uzņēmums turpinās ceturksnī vidēji $3.5 miljardus tērēt akciju atpirkšanas programmas īstenošanā.

Pieaugums vērojams visos segmentos

Taču, kas ir pats patīkamākais, pilnīgi visos segmentos bija vērojama divos ciparos izsakāma izaugsme. Zvaigznes statusu izpelnījās Windows 7 – aizvadītajā ceturksnī tika pārdotas 175 milj. kopijas, nodrošinot 43.5% lielu izaugsmi. Pats Microsoft apgalvo, ka Windows 7 ir instalēts uz 15% pasaules personālo datoru. Kopumā Windows ienākumi sasniedza $4.55 miljardus. Windows ir arī nozīmīgākais Microsoft peļņas avots, jo ienes aptuveni pusi no uzņēmuma kopējās peļņas.

Tajā pašā laikā pieauga Bing tirgus daļa, un uzņēmums ziņoja, ka ienākumi no interneta reklāmām ir pieauguši par 19% (labāks ceturkšņa rezultāts nekā Yahoo!). MSFT ziņoja arī, ka Office 2010 debija ir bijusi veiksmīga, un, tiešām – uzņēmuma biznesa nodaļas ienākumi ir pieauguši par 15%.

Papildus tam šajā gadā parādīsies pirmais smartphone ar jauno Windows Phone 7 operētājsistēmu, debiju piedzīvos arī jaunais, Xbox 360 spēļu konsolei paredzētais hands-free Kinect.

Microsoft akcijas – lētas vai dārgas?

Vienas Microsoft akcijas cena šobrīd ir neaudz virs $26, 2010.finanšu gada P/E ir 12.42x, savukārt prognozētais 2011.finanšu gada P/E ir aptuveni 11x (izmantojot vidējo EPS prognozi, $2.37). Salīdzinājumam, sektora P/E ir attiecīgi 22.2x un  19.5x. Tas nozīmē, ka par katru nākotnes pelņas dolāru, investori maksā 11 dolārus, savukārt sektorā vidēji 19.5 dolārus. Salīdzinājumam, par vienu Apple peļņas dolāru investori šobrīd maksā 19.88 dolārus.

Vienīgā problēma šeit ir, ka Microsoft akcijas ir bijušas lētas jau labu laiku, kas varētu nozīmēt, ka investori pagaidām nemaz nav gatavi maksāt ievērojami vairāk.

Riski

Galvenie riski, kas var apdraudēt MSFT akciju cenas kāpumu ir PC un serveru segmentu izaugsmes palēnināšanās un Linux lietotāju īpatsvara pieaugums (attiecināms uz serveru segmentu), konkurence SaaS/Cloud segmentā, citu operētājsistēmu pieprasījuma pieaugums. Par risku uzskatāma arī iespējama globālās ekonomikas pavājināšanās, kas nozīmētu arī personālo datoru pieprasījuma kritumu. Patērētāju pāreja uz Windows 7 un Office 20010/2011 varētu notikt lēnāk nekā gaidīts, un straujāk nekā gaidīts varētu pieaugt izmaksas, kas saistītas ar ieguldījumiem online pakalpojumu segmentā.

Mērķa cena

Kopumā dažādu analītiķu izteiktā MSFT mērķa cena nākamajiem 12 mēnešiem svārstās no $30 līdz $35, kas nozīmē 14.7-33.8% kāpuma potenciālu.

WSJ pieejami dati liecina, ka, no 38 aptaujātajiem analītiķiem, 16 devuši „strong buy” reitingu, 14 „buy”, 7 „hold” un 1 ”underperform”.

 

 

*Šis pārskats ir tikai informatīvs materiāls un nav iecerēts kā rekomendācija konkrētu lēmumu pieņemšanai darījumiem finanšu tirgū.

Apskatu sagatavoja: Zane Tiltānova (LHV Pank kompānija - Tallinas, Rigas un Viļņas fondu biržu biedrs.)

 

 

29.07.2010.

© Treideri.lv

Fatal error: require() [function.require]: Failed opening required '/home/treideri/public_html/comments/comments.php' (include_path='.:/usr/local/php52/pear') in /home/treideri/public_html/zinas/lhv-nedeljas-akcija-microsoft-2907.php on line 98